一个黑客的投资者指南-2
原文链接 翻译: Eric You XU (本文: Google Docs)
(因为翻译水平有限，建议英语较好的访问原文. 因为本文并未翻译结束,
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8. 估价就是虚构
VC也承认, 估价就是捏造的. 他们决定你要多少钱, 最后他们想赚多少钱, 然后这个一算就得到你公司的估价.
随着投资的增 加, 估价也在提高. 一个天使愿意投5万最后值100万的公司从不会从VC那儿拿6百万. 因为这样的话, 公司的创始人占的比例就是1/7不到了(期权池也是来自这1/7). 为什么我们听不到说VC给一个值100万的公司投600万的新闻呢, 因为大多数的VC不会这个干的.
如果说估价是按照投资金额决定的, 这就显示出估价和反映公司实际价值之间的差距有多大了.
既然估价是捏造的, 创业者就不应该太关心这个事情. 这根本就不应该是焦点. 实际上, 一个高的估价可能是件坏事情. 如果你在公司估价为1000万的时候拿到投资，显然你不会在2000万的时候卖掉，VC让你在超过5000万的价位卖掉公司, 这样他们可以得到5倍的回报, 而实际上他们还嫌少. 最有可能的是他们要求你把公司一直做到超过1亿, 但是, 一个高的出价显然会降低被收购的机会. 很多公司可能会在1000万的价位买你，但是鲜有用1亿收购的. 而且, 创业公司对于创业者来说就是一个成功或失败的过程, 你需要做的是提高制胜的机会，而不是公司的所有权百分比.
然而为什么创业者要去追求高的估价呢? 他们实际上被自己的野心误导了. 他们觉得一个高的估价代表着更大的获得. 他们通常听说其他的创业者的公司被估了多少多少钱，然后相互比较说”我的公司比你牛”. 但是实际上估多少钱根本不是真的较量, 真的考验在于最后的结果, 而过高的估价会降低获得好结果的可能性.
高的估价的唯一好处是你的股权的稀释程度比较轻, 但是实际上有另外一个方式达到这个目标: 从VC那儿少拿点.
9. 投资人寻找那些和现在成功者一样的创业者.
十年前投资人都在找下一个Bill Gates. 其实他们错了，因为微软有不寻常的起步过程. 他们从软件合同做起, 并且主要原因是IBM那时候轻率的放弃了PC市场.
现在，所有的投资人都在找下一个 Larry 和 Sergey (译注: Google 创始人). 这个是一个好的趋势，因为他们和理想中的创业者很接近.
以前，投资者认为创始人必须是商业上的行家，所以他们愿意投那些由MBA构成的准备雇佣程序员做产品的团队. 就好比投 Steve Ballmer (微软现在CEO)然后 Steve 再去雇佣 Bill Gates, 就一种和实际相反的操作方法, 就像若干皮包公司干的事情一样(as the events of the Bubble showed). 现在大多数的VC知道应该去投技术人员了. 这种情况在顶极VC那儿很显著, 那些二流的VC仍然继续投MBA们.
如果你是个技术人员, 好消息是投资者正在找下一个Google创始人, 坏消息是当年唯一一个投Google的投资人是在Google创始人读博士的时候就认识他们的, 而不是成为媒体焦点之后才投钱的. 因此, VC依然对于一个伟大的创业者一开始是啥模样一无所知, 毫无线索.
10. 投资人的价值倾向于被低估了
投资人除了投钱还会帮公司做很多事情. 他们对于做生意和市场导入很有帮助, 尤其是他们当中更聪明的那一类, 也就是天使投资人, 可以给出对于产品非常好的建议.
实际上, 我曾说过区别一流投资者和二流投资者的标准就是他们建议的质量. 几乎所有的投资者都给建议, 但是卓越的投资者给的是好的建议.
无论投资者给怎样的帮助, 他们的贡献似乎被低估了. 创始人解决所有问题听上去好像是一个让所有人津津乐道的不错命题. 投资人的作用是让公司更值钱, 而让公司值钱的方法就是让他看上去好像公司所有的好点子都是公司内部的创始人想出来的.
这个趋势和媒体对于公司创始人的迷恋情节是结合在一起的. 在一个两个人创业的公司, 10%的意见可能来自于公司招的第一个人. 基本说来, 若非如此, 他们就是不会招人. 但是这个人基本上会被媒体忽视.
我是作为一个创业者说这个话的. 创业者的贡献总是被高估了, 危险在于新的创业者看到现存创业者后会想: 啊, 他们都是超人, 我比不上他们. 实际上呢, 幕后可能有许许多多不同的角色在支持着这些人, 让这个人的风光成为可能[3].
11. VC们害怕 不被看好
我以前常常惊讶的发现VC怎么这么胆小. 他们害怕被不被他们的合伙人看好, 或许还包括他的有限合伙人[译注: limited partner, 也叫被动投资者，仅仅投资资本，但不参与公司管理], 因为你拿着他们的钱投资.
通过VC敢于承担的风险就可以看出他们有多大程度的这种担忧. 你可以分辨出他们到底是想投其他人的钱还是愿意做天使. 尽管说VC不愿意承担风险好像不太确切, 他们实际上不愿意做那些不被看好的事情. 而这两者不是一回事.
举个例子, 大多数的VC及其不情愿投两个18岁毛头小伙成立的公司, 不管这两个人多聪明, 技术多牛, 因为加入失败了, 他们的合伙人会跑过来说, 啥, 你把我们几百万的给了一对18岁小孩? 那如果VC投一个三个40多岁, 做过金融主管的准备搞些产品外包业务的公司(在我眼里这个的风险比前者大多了), 如果失败了, 他会被别人说么, 不会, 因为他的投资看上去多”慎重”啊!
如我一个朋友所说: “大多数VC不会做那些对于那些没脑子的退休基金管理来讲听起来不好的事情” 天使敢于承担搞的风险因为天使不需要向什么人报告.
12. 被VC抛弃不算什么大事
有些创业者被VC抛弃后很沮丧. 实际上他们不该太挂心这个事情. 在开始的时候VC通常是错误的, 很难想象一个成功的创业公司从来没有被VC据过. 很多VC都拒过Google 所以显然VC的反应基本上没啥意义.
投资者常常因为一些及其肤浅的原因. 我知道一个VC把一个公司据掉仅仅这家公司因为股票的分拆比较零碎, 所以这个交易需要签超级多的名才能完成.[4] VC这么做, 原因在于他们他们经历过太多的生意了, 即使因为表面上的一些问题据掉你, 下一笔生意可能还很好. 设想一下在杂货店里买苹果, 你抓了一个表面有点划伤的苹果, 但是你甚至都不需要检查这个苹果是不是到底里面也划伤了, 因为太多的没划伤的苹果给你选了.
投资者通常一开始承认他们常常做出错误的判断, 所以你被拒绝后别想 “我们失败了”, 而是 “我们失败了么?” 被据留给你的是一个问题而不是一个答案. (Rejection is a question, not an answer. 译注: 这句话很经典, 给出原文!)
13 投资者很情绪化
我以前很惊讶投资者怎么这么情绪化. 你期望他们冷静而善于算计, 或者至少要精通商业. 而通常他们不是的. 我不知道是不是他们的位置和权力让他们如此, 或者是因为拿着一大笔钱, 但是投资谈判常常就变成了个人感受, 如果你冒犯了投资人, 哼哼, 他们肯定拍桌子离开.
不久前一个著名的VC公司想给一个我们种子投资的公司做第一轮募资, 他们听说对手也很有兴趣. 于是他们担心因为其他公司的介入而把生意抢走, 因此开出了一个限时条款. [译注: exploding termsheet 是在很短的时间内做决定并且不允许其他公司介入的条款], 我估计他们也只有24个小时去做决定. 限时条款是一个前景不明但是不算稀罕的东西. 让我觉得不可思议的是当我回头问他们如果对手VC谈不成他们还做么, 他们说不. 他们说这句话的时候理性的成分到底有多大? 如果这个公司真的值得投的话, 其他VC的想法又有什么影响呢? 当然他们要对有限合伙人负责, 把钱投到最好的地方; 其他VC放弃的时候他们应该高兴, 因为其他人忽视了一个好的机会. 但显然他们一点也不理智, 如果对手公司拒绝了, 他们也不能坚持他们的想法了.
这个案例中, 限时条款不是或者说不单是一个给初创公司施加压力的伎俩. 它就像高中生玩分手的伎俩一样: 在别人甩掉你前你先甩掉他. 在我之前的文章中, 我说VC和高中女生一样[译注: 美国高中女生喜欢甩别人]. 一些VC拿我这个概括开过玩笑, 但是没有一个否认它.